佳力图（制造交付）× 一度科技（技术核心）× 大器共成（供应链 OS）
目标：组建一套完善的「液冷供应链产出解决体系」 · 2026-06-16
| 驱动 | 说明 |
|---|---|
| 算力爆发 | 单机柜 10kW → 50-100kW+，风冷触及物理极限 |
| 液冷拐点 | 2025 新建项目液冷占比 60-70%，从「可选」变「必选」 |
| 安全空白 | 冷板主流 PG25 导电，漏液烧板是 IDC 最大噩梦 |
| 合规真空 | 3M 氟化液因 PFAS 于 2025 年底前停产，浸没式断供 |
| 政策红利 | PUE≤1.25-1.3、东数西算、双碳 |
核心命题：不做「又一个 CDU/冷板厂商」，而是把自研冷却液（壁垒）+ 规模制造（落地）+ 供应链金融（放大）捏成一个端到端、可复制、可资本化的液冷产出平台。
| 名称（示例） | 一度佳力图液冷科技有限公司 / 江苏一度智算冷却科技有限公司 |
| 性质 | 三方合资有限责任公司 |
| 注册地 | 南京（贴近佳力图制造基地与长三角智算需求） |
| 注册资本（示例） | 1 亿元（可分期实缴） |
| 业务范围 | 液冷设备研发制造、冷却液生产销售、数据中心温控工程、算力一体机、技术服务 |
| 股东 | 出资形式 | 说明 |
|---|---|---|
| 佳力图 | 现金 + 产线/厂房 + 客户资源 | 控股或并列第一，便于并表与上市协同 |
| 一度科技 | 技术作价（专利/配方）+ 现金 | 技术绑定，核心壁垒方 |
| 大器共成 | 现金 + 供应链/金融资源 | 供应链与资金放大器 |
| 员工持股平台 | 期权池 | 预留核心团队激励 |
关键设计：技术（一度）与制造平台（佳力图）需通过协议锁定排他性——ETCF 介质优先供给合资公司，佳力图产线优先承接合资订单，避免左右手互搏。
合成液基材/纳米颗粒/冷板基材
ETCF-HK/13 量产+认证
CDU-CR/泵阀/Manifold
冷板/浸没/600kW集装箱
风改液/新建/标杆
维保/供应链金融/碳
| 环节 | 牵头方 | 协同方 | 关键交付 |
|---|---|---|---|
| ① 原材料集采 | 大器共成 | 一度（规格） | 基材、纳米颗粒、泵阀管材规模采购 |
| ② 冷却液制造 | 一度科技 | — | ETCF-HK/13 量产、质检、认证 |
| ③ 核心部件 | 一度+佳力图 | 蓝牧（焊接） | CDU-CR、佳力图 CDU、Manifold、冷板 |
| ④ 系统集成 | 一度+佳力图 | — | 冷板/浸没整机、600kW 集装箱、一体机 |
| ⑤ 工程交付 | 佳力图 | 一度（调试） | 风改液改造、新建智算、标杆 |
| ⑥ 运营金融 | 大器共成 | 佳力图 | 维保、供应链金融、算力运营、碳资产 |
| 工具/伙伴 | 作用 |
|---|---|
| 蓝牧激光（合作方） | 冷板直熔焊、微通道 3D 打印，保障冷板良率与产能 |
| 集采账期 + 反向保理 | 降低 BOM 成本，缓解上游账期 |
| 设备融资租赁 | 客户「按算力/按月」付费，降低一次性投入 |
| 算力运营分润 | 集装箱由平台持有运营，轻资产转重运营 |
| 碳资产/ESG | 低 PUE + 可回收冷却液转化为碳收益与 ESG 卖点 |
| 产品线 | 拳头产品 | 目标场景 |
|---|---|---|
| 绝缘冷板 | ETCF-HK + CDU-CR（6/15/60kW） | 风改液改造、新建冷板机房 |
| 环保浸没 | ETCF-13 浸没一体机（4U8卡5090） | 超算、科研、医疗、高密智算 |
| 集装箱算力 | LCDT-CDC-600kW（1000P+） | 西部智算、边缘节点、快部署 |
在英维克/申菱主导的「全链条系统」红海之外，以绝缘介质 + 免冷却塔架构 + 供应链金融切「安全 + 改造 + 边缘」蓝海，避开超大规模新建集采的正面价格战。
| 指标 | 说明 |
|---|---|
| 收入结构 | 介质销售 + 设备/集装箱 + 工程 + 运营金融分润 |
| 毛利锚点 | 冷却液（高毛利壁垒）拉高综合毛利；集装箱与工程走量 |
| 关键假设 | 单 600kW 集装箱货值、风改液单机房客单价、介质吨价 |
| 回本逻辑 | 客户侧 2-3 年靠省电+免运维+延寿回本；平台侧靠介质复购+金融分润 |
具体金额需在 P0 尽调阶段，结合三方现有产能、订单管线与目标客户清单测算后填入。
| 风险 | 对策 |
|---|---|
| 路线分歧（ETCF vs PG25） | 技术委员会统一路线，协议锁定介质排他供给 |
| 关联交易公允性 | 设关联交易委员会，市场化定价、信息披露 |
| 规模化案例不足 | P1 优先打 1-2 个可复制标杆，借佳力图客户背书 |
| 头部渠道挤压 | 聚焦「安全+改造+边缘」差异化 |
| 介质被追赶 | 持续专利 + Intel 认证壁垒 + 配方迭代 |
| 资金与账期 | 大器共成供应链金融兜底，融资租赁降客户门槛 |